牛牛配东山精密拟59亿“吞下”索尔思光电，袁氏家族再施并购“魔法”

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　　来源：环球老虎财经app

　　在袁氏家族的并购“魔法”下，东山精密拟斥资不超过59.35亿元买下索尔思光电，进军光模块市场。事实上，并购索尔思光电仅是袁氏家族资本运作的“冰山一角”，自东山精密上市以来，已进行过多次并购，而并购也让其2024年营收“膨胀”超上市首年的四十余倍。

　　一家果链大厂计划并购光模块资产。

　　6月14日，东山精密宣布，公司拟收购索尔思光电100%股份，投资金额合计不超过59.35亿元。交易完成后，索尔思光电将成为公司全资子公司。

　　资料显示，索尔思光电可谓是“香馍馍”，其置身当前火热的光通信领域，产品覆盖从10G到800G及以上速率的各类光模块。而在这次东山精密“出手”之前，迫切希望从房地产业务转型的万通发展（维权）就曾有意买下该公司，不过最终功亏一篑。

　　从产业层面看，“吃下”索尔思光电也意味着东山精密将在电子电路、触控面板及液晶显示模组等原有业务之外再新增一个板块——光通信业务。

　　而从资本角度看，此次交易实则也是东山精密热衷于并购的再一次体现。据悉，东山精密的实控人为袁永峰、袁永刚和袁富根三名袁氏家族成员，而目前公司的核心业务有相当一部分皆是在袁氏家族掌舵期间依靠“买买买”所得到的。

　　斥资59亿“入局”光模块

　　6月14日，东山精密发布公告称，公司拟通过全资子公司香港超毅以现金方式收购索尔思光电100%股份，投资金额合计不超过59.35亿元。交易完成后，索尔思光电将成为公司全资子公司。

　　公告显示，本次交易对价可分为多个部分。其中，东山精密收购索尔思光电100%股份对价不超过6.29亿美元，收购索尔思光电员工期权激励计划权益对价不超过0.58亿美元。

　　此外，东山精密为支持索尔思光电经营发展需要以及偿还万通发展认购的可转债，公司拟认购索尔思光电金额不超过10亿元可转债。

　　值得注意的是，在东山精密“出手”之前，索尔思光电曾“卖身”万通发展未果。

　　回溯历史，近年来万通发展持续谋求从房地产业务转型。2023年11月26日晚间，该公司官宣正在筹划重大资产重组，拟购买索尔思光电不低于51%的控股权。

　　在当时的公告中，万通发展还提到其与索尔思光电签署了协议。具体来看，其约定为实现对索尔思光电进行D轮投融资之目的，拟首先向索尔思光电境内全资子公司提供共计等值于5000万美元的人民币可转债。

　　随后，万通发展又在2024年6月进一步披露，其计划斥资3.24亿美元，收购索尔思光电1.24亿股，折合60.16%股份。

　　不过，时间来到1月26日，万通发展宣布终止收购索尔思光电。据了解，在事发之前的1月2日，该公司曾提示其实控人目前正与近期对其股份进行冻结拍卖的相关债权人展开协商牛牛配，如拍卖事项无法协商一致，重大资产重组事项可能会终止。

　　资料显示，索尔思光电核心业务涵盖光通信模块及组件，产品覆盖从10G到800G及以上速率的各类光模块，在全球光通信市场占据重要地位。

　　业绩方面，索尔思光电2024年的营业收入达29.32亿元，净利润4.05亿元，2025一季度取得营业收入9.75亿元，净利润1.57亿元。

　　按照2024年净利润以及此次收购最高金额计算，东山精密相当于是以14.7倍静态市盈率的估值“拿下”索尔思光电，低于目前A股光模块公司。

　　往后看，控制索尔思光电后，东山精密也将就此新增光通信业务板块。此前，据2024年年报显示，公司原有主营包括电子电路、触控面板及液晶显示模组、精密组件、LED显示器件等；在这中间，电子电路业务为公司贡献营收接近七成。

　　东山精密的“并购经”

　　“收编”索尔思光电，实则是东山精密热衷于并购的一种体现。

　　事实上，就在约一个月前的5月13日，东山精密刚刚宣布子公司DSG拟参与GMD集团100%股权收购及债务重组项目，交易总金额合计约1亿欧元，折合人民币约8.14亿元。

　　根据公开信息，GMD集团是法国的汽车电子厂商，下游客户主要为欧美Tier1厂商以及整车厂商。2023、2024年，该集团营收达9.8、10.2亿欧元，净利润录得-600、300万欧元。

　　东山精密表示，收购GMD集团将提升公司在汽车零部件领域的市场份额，建立公司在欧洲的产业布局，加速推进全球化进程。

　　再往前看，东山精密现有的主力业务也有浓厚的并购“成分”。

　　2016年，东山精密花费约6亿美元收购了维信（MFLEX）。彼时，MFLEX为纳斯达克上市公司，主要产品为柔性电路板（FPC），其重要客户还是美国苹果公司；借此，公司凭借这一交易切入苹果供应链。

　　坐拥柔性电路板不久，东山精密又在2018年再下“大手笔”，斥资约3亿美元收购伟创力旗下的超毅（Multek）进军印刷电路板（PCB）市场。

　　至此，先后收获MFLEX、Multek的东山精密覆盖了“软板”、“硬板”两块领域，而目前公司的第一大主营电子电路业务也是依托这两大资产“撑起”。

　　另一边，触控面板及液晶显示模组、精密组件产品两项业务也有类似的经历。

　　2017年，东山精密花费1.72亿元收购艾福电子70%股权，涉足陶瓷介质射频器件。随后，公司在2023年还以13.83亿元收购JDI旗下苏州晶端，进军车载显示屏领域，并在同年宣称将最多以不超过5300万美元收购北美工厂、墨西哥工厂。

　　值得一提的是，诸多并购对于东山精密的体量起到了正向作用。统计显示，2024年公司取得营收367.7亿元，相当于上市首年的四十余倍。

　　不过，进一步剖析东山精密来看，公司的电子电路、触控面板及液晶显示模组等业务存在一定周期性，再叠加持续的并购使得东山精密资产规模不断扩张，这也导致近年来公司的业绩起伏也有所加大。

　　譬如，从2019年至2022年，东山精密取得的归母净利润数额自7亿元增长至23.7亿元，但2023年、2024年，公司归母净利润则回落至19.65亿元、10.86亿元。

　　此外，虽然东山精密持续并购，但收入结构没有质变，公司大客户“依赖症”依然高企。具体而言，从2017年至2024年，第一大客户分别贡献了公司29.8%、32.4%、36.77%、42.96%、44.5%、51.6%、55.81%、51.28%的销售额比例。

　　背后的袁氏家族

　　东山精密的背后，站立着袁氏家族。

　　资料显示，东山精密的创始人为袁富根，公司最早源自上世纪80年代苏州东山镇的一家小型钣金和冲压工厂。1998年，苏州市东山钣金有限责任公司成立，同一年袁富根儿子袁永刚也进入企业。

　　2007年，苏州市东山钣金有限责任公司更名为苏州东山精密制造有限公司，新增战略股东苏州国发和上海恒锐。三年后，东山精密正式登陆深交所，袁氏家族开始在资本市场上留下了痕迹。

　　据报道，当前袁富根退居二线，两个儿子袁永峰、袁永刚是公司的“主力”。

　　从股权结构来看，当前袁氏家族的三位成员共同构成了东山精密实控人。截至2025年4月9日，袁永峰、袁永刚和袁富根的持股比例分别达到13.04%、11.85%、3.45%，分别持股2.22亿股、2.02亿股、0.59亿股，三人合计持股比例超28%。

　　而在掌舵东山精密的二十余年时间里，袁氏家族不仅是公司“并购经”的撰写者，同时也运用公司实现了造富效应。

　　例如，2024年袁氏家族“祭出”了低价包揽东山精密定增的方案。根据最新调整后的公告显示，公司拟向袁永刚、袁永峰发行股票，发行价格为11.17元/股，募集资金总额不超过14.04亿元；袁永刚、袁永峰将以现金方式认购公司本次发行的股票，认购数量分别不超过约1亿股、2513.88万股，认购金额分别为不超过人民币11.23亿元、2.8亿元。

　　而一旦成功，将“斩获”不少浮盈。截至6月16日收盘，东山精密报收34.6元，远高于11.17元的定增发行价格。

　　另一方面，伴随着东山精密多年来在并购中成长，袁氏家族整体的身价也水涨船高。胡润百福榜显示，仅截至2024年8月30日，袁富根家族就已经手握135亿元财富值，排名第371位。

　　值得一提的是，袁氏家族的上市版图也并非仅存东山精密一处，放眼A股市场，袁永刚、分别为蓝盾光电、安孚科技的实际控制人。不过，东山精密依然是袁氏家族核心资产。